FreeDoom
New member
Federal Rezerv yetkilileri iki günlük para politikası toplantısını Çarşamba öğleden sonra tamamlayacak ve merkez bankacılarının faiz oranlarını değiştirmemesi yaygın olarak beklenirken, geleceğe dair tam olarak ne sinyal verecekleri konusunda alışılmadık düzeyde bir belirsizlik var.
Bir yandan yetkililer son senaryolarına sadık kalabilirler: Bir sonraki politika hamleleri muhtemelen faiz indirimi olacak, ancak gelecek enflasyon ve büyüme verileri kesintilerin ne kadar erken başlayacağını ve ne kadar büyük olacağını belirleyecek.
Ancak bazı ekonomistler, merkez bankasının bu mesajdan geri adım atıp atamayacağını merak ediyor, bu da bir sonraki faiz oranı hamlesinin indirimden ziyade artış olabileceği ihtimalini ortaya çıkarıyor. Enflasyonun son aylarda endişe verici derecede inatçı olduğu ve ekonominin kayda değer bir momentumu koruduğu görülüyor; bu da yetkililerin mevcut yüzde 5,33'lük faiz oranının, ekonomiyi yükleyecek ve yavaşlatacak şekilde tüketicilerin ve işletmelerin borçlanmasını destekleyecek kadar yüksek olup olmadığını sorgulamasına yol açabilir. Politika yapıcılar, talebi frenlemek ve enflasyonu tamamen kontrol altına almak için faiz oranlarını kullanmaları gerektiğine inanıyor.
Fed politika kararını Doğu saatiyle 14:00'te açıklayacak. Ancak yatırımcıların en çok Fed Başkanı Jerome H. Powell ile öğleden sonra 14.30'da yapacağı basın toplantısına odaklanacakları görülüyor. Merkez bankacıları bu toplantıda üç aylık ekonomik tahminleri yayınlamayacak; bir sonraki tahminin 11-12 Haziran'daki Fed toplantısından sonra açıklanması planlanıyor.
İşte Çarşamba günü izlenecekler.
Anahtar soru: Ne kadar şahin?
Bu toplantıdaki kilit soru, inatçı enflasyona tepki olarak merkez bankacılarının tavırlarını ne ölçüde değiştirebilecekleri.
Enflasyonun düşürülmesinde tam üç ay süren sınırlı ilerlemenin ardından, bazı ekonomistler Fed'in faiz oranlarını yeniden artırmayı düşünmeye hazır olduğuna dair sinyal verme ihtimalini zayıf görüyor – Fed gözlemcilerinin “şahin” olarak adlandıracağı bir mesaj. Ancak pek çok kişi Fed'in, faiz oranlarının uzun bir süre boyunca mevcut nispeten yüksek oranda kalacağı yönündeki mevcut mesajına sadık kalacağını düşünüyor.
Société Générale ABD faiz oranı stratejisi başkanı Subadra Rajappa, “Fed'in yakın zamanda duruşunu değiştireceğinden şüpheliyim” dedi. “Muhtemelen ekonomiyi etkilemek için daha yüksek faiz oranlarının beklendiğini düşünüyorum.”
Fed'in mesajını değiştirmesi için erken olmasının bir nedeni olabilir mi? Enflasyon son zamanlarda dursa da birçok ekonomist, önemli bir kira tedbirinde yavaşlama bekledikleri için fiyat artışlarının önümüzdeki aylarda tekrar yavaşlamasını bekliyor.
Yatırımcılar Fed'in yıl sonuna kadar faiz oranlarını artırma ihtimalini hâlâ çok az görüyor ve piyasa fiyatlarına bağlı olarak merkez bankasının Aralık ayına kadar bir veya iki kez faiz indirimi yapmasının büyük olasılık olduğunu düşünüyor. Ancak artık yetkililerin bu yıl borçlanma maliyetlerini değiştirmeme ihtimalini dörtte bir olarak görüyorlar. Fed'in bundan sonra ne yapabileceğine dair bu belirsizlik ekonomistlerin tahminlerinde de açıkça görülüyor.
Goldman Sachs Temmuz ve Kasım aylarında kesinti öngörüyor ancak enflasyondaki “ılımlı yukarı yönlü sürprizlerin bile kesintileri daha da geciktirebileceğini” söyledi. BNP Paribas bu hafta tahminini Aralık ayındaki ilk faiz indirimi olarak değiştirdi ve Temmuz ayının Fed'in enflasyonun kontrol altında olduğundan emin olması için çok erken olduğunu ve Eylül ayının başkanlık seçimlerine çok yakın olduğunu söyledi (Fed siyasetten bağımsız olmasına rağmen, bazı kaynaklara göre). tahminciler yetkililerin oylamaya bu kadar yaklaşırken manşetlere çıkmaktan ve kavga etmekten kaçınmak istediklerine inanıyor.
Faiz oranlarının ne kadar zarar vereceği belli değil.
Çarşamba günü Bay Powell muhtemelen faiz oranlarının ekonomi üzerinde gerçekte ne kadar yük oluşturduğu sorusuyla boğuşmak zorunda kalacak.
Fed yetkilileri, büyümeyi önemli ölçüde yavaşlatacak kadar yüksek olduğuna inandıkları için faiz oranlarını mevcut seviyelerde artırmayı bıraktı. Yetkililer faiz oranlarını Temmuz ayından bu yana yirmi yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesinde sabit tuttu. Bu faiz oranları, ev veya araba satın almak veya bir işi büyütmek için kredi almayı daha pahalı hale getiriyor. Bu nedenle genellikle tüketimi, yatırımı ve işe alımları yavaşlatmaları bekleniyor.
Ancak artan borçlanma maliyetlerine rağmen ekonomi beklenmedik bir şekilde iyi durumda kaldı. İşe alımlar güçlü kalmayı sürdürüyor, tüketici harcamaları hâlâ iyi durumda ve en son gayri safi yurt içi hasıla raporu biraz yavaşlasa da ekonomi genel olarak sağlam bir şekilde büyüdü. Bu durum bazı analistlerin faiz oranlarının beklendiği kadar kısıtlayıcı olup olmadığını sorgulamasına yol açtı.
Faiz oranları ekonomi üzerinde politika yapıcıların beklediği kadar baskı yaratmazsa, bu, ekonomiyi yeterince yavaşlatmak ve enflasyonu frenlemek için faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutmak zorunda oldukları anlamına gelebilir. Veya daha dramatik bir şekilde, bazı Fed yetkililerini daha yüksek faiz oranları talep etmeye sevk edebilir.
Yakın zamana kadar Fed yetkilileri, enflasyondaki yavaşlamaya eşlik eden ekonominin şaşırtıcı dayanıklılığını memnuniyetle karşılıyorlardı. Ancak şimdi enflasyon bir barikata çarptığı için güven çökebilir.
Ancak politika yapıcılar yine de güçlü büyümenin nedenlerini, yani mutlaka enflasyonist olmayan nedenleri gösterebilirler. Bu, özellikle insanların yeniden iş aramasıyla işgücü arzının arttığı ve güçlü göçün 2024'te de devam edeceği düşünülen işgücü piyasası için geçerli.
Bu, işverenlerin, işçileri almak için ücretleri hızlı bir şekilde artırmak zorunda kalacak kadar şiddetli bir rekabete girmek zorunda kalmadan çalışanları işe almalarına olanak tanıdı. Ücret artışı güçlü kalmayı sürdürüyor ancak geçen yılki kavurucu seviyelerden soğudu.
Yale Hukuk Fakültesi'nde araştırma uzmanı olan ve bu bahara kadar Beyaz Saray ekonomi danışmanı olan Ernie Tedeschi, “Pandemi öncesi perspektiften bakıldığında ekonomi şu anda oldukça güçlü, hatta belki sıcak görünüyor” dedi. Ancak işgücü arzındaki tüm kazanımlarla birlikte “belki de şu anda ekonomiyi salgın öncesi bir perspektiften düşünmemeliyiz.”
Piyasalar bilançoyla ilgilenecek.
Yatırımcılar faiz oranlarının uzun süre yüksek kalacağını bekledikleri için gergindiler. S&P 500 Nisan ayında yaklaşık yüzde 4 düşüşle Eylül ayından bu yana en kötü performansını kaydetti. Ancak Wall Street aynı zamanda bir başka önemli gelişmeyi de izliyor: Fed'in bilançosunda bundan sonra ne olacak?
Fed'in ana politika aracı faiz oranları olsa da yetkililer, 2020 yılındaki pandemi sırasında gergin piyasaları sakinleştirmek ve ekonomiyi canlandırmak için toplu olarak tahvil satın aldılar. Artık menkul kıymetlerin yeniden yatırım yapmadan vadelerinin dolmasına izin vererek bu tahvil varlıklarını azaltıyorlar. Politika yapıcılar bu süreci yakın zamanda yavaşlatmaya istekli olduklarının sinyalini verdiler.
Bazı ekonomistler geri dönüşün bu toplantıda gerçekleşeceğini beklerken, diğerleri politika yapıcıların planlarını duyurmak için Haziran ayındaki toplantıya kadar beklemelerinin daha muhtemel olduğunu düşünüyor.
Fed'in pandemiden önce bilançosunu küçültmesi sürecin çok ileri gitmesine izin vererek 2019 ortasında piyasada çalkantılara yol açtı. Bu değişken aşama, bilançoyu birçok yatırımcının odak noktası haline getiriyor.
Bir yandan yetkililer son senaryolarına sadık kalabilirler: Bir sonraki politika hamleleri muhtemelen faiz indirimi olacak, ancak gelecek enflasyon ve büyüme verileri kesintilerin ne kadar erken başlayacağını ve ne kadar büyük olacağını belirleyecek.
Ancak bazı ekonomistler, merkez bankasının bu mesajdan geri adım atıp atamayacağını merak ediyor, bu da bir sonraki faiz oranı hamlesinin indirimden ziyade artış olabileceği ihtimalini ortaya çıkarıyor. Enflasyonun son aylarda endişe verici derecede inatçı olduğu ve ekonominin kayda değer bir momentumu koruduğu görülüyor; bu da yetkililerin mevcut yüzde 5,33'lük faiz oranının, ekonomiyi yükleyecek ve yavaşlatacak şekilde tüketicilerin ve işletmelerin borçlanmasını destekleyecek kadar yüksek olup olmadığını sorgulamasına yol açabilir. Politika yapıcılar, talebi frenlemek ve enflasyonu tamamen kontrol altına almak için faiz oranlarını kullanmaları gerektiğine inanıyor.
Fed politika kararını Doğu saatiyle 14:00'te açıklayacak. Ancak yatırımcıların en çok Fed Başkanı Jerome H. Powell ile öğleden sonra 14.30'da yapacağı basın toplantısına odaklanacakları görülüyor. Merkez bankacıları bu toplantıda üç aylık ekonomik tahminleri yayınlamayacak; bir sonraki tahminin 11-12 Haziran'daki Fed toplantısından sonra açıklanması planlanıyor.
İşte Çarşamba günü izlenecekler.
Anahtar soru: Ne kadar şahin?
Bu toplantıdaki kilit soru, inatçı enflasyona tepki olarak merkez bankacılarının tavırlarını ne ölçüde değiştirebilecekleri.
Enflasyonun düşürülmesinde tam üç ay süren sınırlı ilerlemenin ardından, bazı ekonomistler Fed'in faiz oranlarını yeniden artırmayı düşünmeye hazır olduğuna dair sinyal verme ihtimalini zayıf görüyor – Fed gözlemcilerinin “şahin” olarak adlandıracağı bir mesaj. Ancak pek çok kişi Fed'in, faiz oranlarının uzun bir süre boyunca mevcut nispeten yüksek oranda kalacağı yönündeki mevcut mesajına sadık kalacağını düşünüyor.
Société Générale ABD faiz oranı stratejisi başkanı Subadra Rajappa, “Fed'in yakın zamanda duruşunu değiştireceğinden şüpheliyim” dedi. “Muhtemelen ekonomiyi etkilemek için daha yüksek faiz oranlarının beklendiğini düşünüyorum.”
Fed'in mesajını değiştirmesi için erken olmasının bir nedeni olabilir mi? Enflasyon son zamanlarda dursa da birçok ekonomist, önemli bir kira tedbirinde yavaşlama bekledikleri için fiyat artışlarının önümüzdeki aylarda tekrar yavaşlamasını bekliyor.
Yatırımcılar Fed'in yıl sonuna kadar faiz oranlarını artırma ihtimalini hâlâ çok az görüyor ve piyasa fiyatlarına bağlı olarak merkez bankasının Aralık ayına kadar bir veya iki kez faiz indirimi yapmasının büyük olasılık olduğunu düşünüyor. Ancak artık yetkililerin bu yıl borçlanma maliyetlerini değiştirmeme ihtimalini dörtte bir olarak görüyorlar. Fed'in bundan sonra ne yapabileceğine dair bu belirsizlik ekonomistlerin tahminlerinde de açıkça görülüyor.
Goldman Sachs Temmuz ve Kasım aylarında kesinti öngörüyor ancak enflasyondaki “ılımlı yukarı yönlü sürprizlerin bile kesintileri daha da geciktirebileceğini” söyledi. BNP Paribas bu hafta tahminini Aralık ayındaki ilk faiz indirimi olarak değiştirdi ve Temmuz ayının Fed'in enflasyonun kontrol altında olduğundan emin olması için çok erken olduğunu ve Eylül ayının başkanlık seçimlerine çok yakın olduğunu söyledi (Fed siyasetten bağımsız olmasına rağmen, bazı kaynaklara göre). tahminciler yetkililerin oylamaya bu kadar yaklaşırken manşetlere çıkmaktan ve kavga etmekten kaçınmak istediklerine inanıyor.
Faiz oranlarının ne kadar zarar vereceği belli değil.
Çarşamba günü Bay Powell muhtemelen faiz oranlarının ekonomi üzerinde gerçekte ne kadar yük oluşturduğu sorusuyla boğuşmak zorunda kalacak.
Fed yetkilileri, büyümeyi önemli ölçüde yavaşlatacak kadar yüksek olduğuna inandıkları için faiz oranlarını mevcut seviyelerde artırmayı bıraktı. Yetkililer faiz oranlarını Temmuz ayından bu yana yirmi yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesinde sabit tuttu. Bu faiz oranları, ev veya araba satın almak veya bir işi büyütmek için kredi almayı daha pahalı hale getiriyor. Bu nedenle genellikle tüketimi, yatırımı ve işe alımları yavaşlatmaları bekleniyor.
Ancak artan borçlanma maliyetlerine rağmen ekonomi beklenmedik bir şekilde iyi durumda kaldı. İşe alımlar güçlü kalmayı sürdürüyor, tüketici harcamaları hâlâ iyi durumda ve en son gayri safi yurt içi hasıla raporu biraz yavaşlasa da ekonomi genel olarak sağlam bir şekilde büyüdü. Bu durum bazı analistlerin faiz oranlarının beklendiği kadar kısıtlayıcı olup olmadığını sorgulamasına yol açtı.
Faiz oranları ekonomi üzerinde politika yapıcıların beklediği kadar baskı yaratmazsa, bu, ekonomiyi yeterince yavaşlatmak ve enflasyonu frenlemek için faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutmak zorunda oldukları anlamına gelebilir. Veya daha dramatik bir şekilde, bazı Fed yetkililerini daha yüksek faiz oranları talep etmeye sevk edebilir.
Yakın zamana kadar Fed yetkilileri, enflasyondaki yavaşlamaya eşlik eden ekonominin şaşırtıcı dayanıklılığını memnuniyetle karşılıyorlardı. Ancak şimdi enflasyon bir barikata çarptığı için güven çökebilir.
Ancak politika yapıcılar yine de güçlü büyümenin nedenlerini, yani mutlaka enflasyonist olmayan nedenleri gösterebilirler. Bu, özellikle insanların yeniden iş aramasıyla işgücü arzının arttığı ve güçlü göçün 2024'te de devam edeceği düşünülen işgücü piyasası için geçerli.
Bu, işverenlerin, işçileri almak için ücretleri hızlı bir şekilde artırmak zorunda kalacak kadar şiddetli bir rekabete girmek zorunda kalmadan çalışanları işe almalarına olanak tanıdı. Ücret artışı güçlü kalmayı sürdürüyor ancak geçen yılki kavurucu seviyelerden soğudu.
Yale Hukuk Fakültesi'nde araştırma uzmanı olan ve bu bahara kadar Beyaz Saray ekonomi danışmanı olan Ernie Tedeschi, “Pandemi öncesi perspektiften bakıldığında ekonomi şu anda oldukça güçlü, hatta belki sıcak görünüyor” dedi. Ancak işgücü arzındaki tüm kazanımlarla birlikte “belki de şu anda ekonomiyi salgın öncesi bir perspektiften düşünmemeliyiz.”
Piyasalar bilançoyla ilgilenecek.
Yatırımcılar faiz oranlarının uzun süre yüksek kalacağını bekledikleri için gergindiler. S&P 500 Nisan ayında yaklaşık yüzde 4 düşüşle Eylül ayından bu yana en kötü performansını kaydetti. Ancak Wall Street aynı zamanda bir başka önemli gelişmeyi de izliyor: Fed'in bilançosunda bundan sonra ne olacak?
Fed'in ana politika aracı faiz oranları olsa da yetkililer, 2020 yılındaki pandemi sırasında gergin piyasaları sakinleştirmek ve ekonomiyi canlandırmak için toplu olarak tahvil satın aldılar. Artık menkul kıymetlerin yeniden yatırım yapmadan vadelerinin dolmasına izin vererek bu tahvil varlıklarını azaltıyorlar. Politika yapıcılar bu süreci yakın zamanda yavaşlatmaya istekli olduklarının sinyalini verdiler.
Bazı ekonomistler geri dönüşün bu toplantıda gerçekleşeceğini beklerken, diğerleri politika yapıcıların planlarını duyurmak için Haziran ayındaki toplantıya kadar beklemelerinin daha muhtemel olduğunu düşünüyor.
Fed'in pandemiden önce bilançosunu küçültmesi sürecin çok ileri gitmesine izin vererek 2019 ortasında piyasada çalkantılara yol açtı. Bu değişken aşama, bilançoyu birçok yatırımcının odak noktası haline getiriyor.